Fed corta juros: O que fazer agora?
Saiba como essa decisão afeta seu portfólio.
O Federal Reserve cortou as taxas de juros pela primeira vez este ano — e mais reduções podem estar a caminho. Analisamos o impacto dessa decisão sobre os mercados, a trajetória da inflação e do emprego, e como os investidores podem se preparar para esse cenário.
Panorama atual
O Federal Reserve reduziu as taxas de juros dos EUA em 25 pontos-base, e as projeções dos formuladores de políticas apontam para a possibilidade de novas reduções nas próximas duas reuniões.
Em comparação com a última reunião do FOMC em julho, quando o Fed afirmou que “as condições do mercado de trabalho permanecem sólidas”, o comitê agora “julga que os riscos negativos para o emprego aumentaram”. Assim, mesmo que a inflação tenha “subido e continue um pouco elevada”, a faixa efetiva dos fed funds foi reduzida para 4,00–4,25%. A redução foi a primeira do ano, após o banco central ter cortado as taxas em 100 pontos-base em 2024. Houve uma dissidência de Stephen Miran, o novo indicado, que preferiu um corte maior, de 50 pontos-base.
A projeção mediana dos formuladores de políticas para a taxa dos fed funds no final do ano (o dot plot) agora indica que são esperados dois cortes adicionais ainda este ano. Como o corte de juros já era amplamente esperado, a reação imediata do mercado foi moderada.
O S&P 500 caiu brevemente durante a coletiva pós-FOMC, quando o presidente Jerome Powell observou que um “bom número” de autoridades não vê mais cortes de juros este ano, mas o índice se recuperou e fechou praticamente estável no dia. Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos dos EUA terminaram 6 pontos-base mais altos, em 4,08%. O ouro foi negociado em leve baixa, caindo 0,8% para USD 3.665/onça, enquanto o índice do dólar subiu 0,4%.
Em nosso cenário-base, estimamos que o Fed reduzirá as taxas de juros em mais 75 pontos-base entre agora e o 1T26, pois acreditamos que o banco central continuará priorizando a fraqueza do mercado de trabalho em relação ao que provavelmente ainda é um aumento temporário da inflação.
Na coletiva de imprensa, Powell disse que “a demanda por trabalho enfraqueceu e o ritmo recente de criação de empregos parece estar abaixo da taxa de equilíbrio necessária para manter a taxa de desemprego estável”. De fato, o crescimento da folha de pagamento não-agrícola tem se mantido em média de apenas 27 mil por mês desde maio, e o Bureau of Labor Statistics anunciou uma revisão estimada de -911 mil para o total de empregos não-agrícolas. Enquanto isso, os pedidos contínuos de seguro-desemprego atingiram seu nível mais alto desde o final de 2021.
O Fed buscará equilibrar as preocupações com o mercado de trabalho com as tendências de inflação. A inflação subjacente permaneceu acima da meta do Fed em agosto, em 3,1% a/a, e os indicadores antecedentes de inflação, como o índice de preços pagos de serviços do ISM, continuam elevados. O Fed também estará atento ao fato de que alguns aumentos de preços relacionados a tarifas podem se mostrar persistentes, mesmo que a Suprema Corte determine a reversão de algumas tarifas.
No entanto, o repasse de preços das tarifas tem sido mais lento do que o esperado, na opinião do Fed, e Powell reiterou esperar apenas um aumento pontual de preços devido às tarifas. As projeções econômicas do FOMC mostram a inflação próxima da meta em 2027, e Powell destacou que as expectativas de inflação de longo prazo, tanto de mercado quanto de pesquisas, estão “sólidas”, mostrando inflação em níveis consistentes com a meta de 2% do Fed.
Como investir?
Embora um corte de 25 pontos-base possa não ter um grande impacto na perspectiva por si só, ele serve como um lembrete aos investidores de que as taxas podem voltar a cair. Em um cenário negativo, se a fraqueza do mercado de trabalho se mostrar mais severa ou duradoura, acreditamos que o Fed poderia cortar as taxas em 200–300 pontos-base, o que poderia levar as taxas para algo entre 1,0% e 1,5%.
Nesse contexto, acreditamos que este é um momento oportuno para os investidores revisarem suas alocações de caixa. A necessidade de colocar o dinheiro para trabalhar está aumentando.
Recomendamos que os investidores limitem as reservas de liquidez ao necessário para os saques esperados no curto prazo e administrem sua estratégia de liquidez para otimizar os retornos:
- Caixa do dia a dia: Para necessidades de até um ano, deve estar prontamente disponível e assumir pouco ou nenhum risco de taxa de juros, crédito ou mercado. Programas de depósito, fundos de mercado monetário ou certificados de depósito oferecem estabilidade relativa em troca de rendimentos modestos.
- Liquidez principal: Para cobrir despesas conhecidas ou emergências em um horizonte de um a três anos, deve equilibrar flexibilidade e rendimento. Uma escada de títulos — um portfólio de títulos individuais ou fundos de vencimento fixo com prazos escalonados — pode fornecer fluxos de caixa previsíveis e gerenciar o risco de taxa de juros. Estratégias estruturadas com preservação de capital também podem ser consideradas aqui, visando capturar ganhos de mercado e limitar perdas, garantindo a devolução do capital original no vencimento.
- Caixa para investimento: Destinado a necessidades de até cinco anos, com foco em otimizar retornos aceitando alguma oscilação de preços e menor liquidez. Acreditamos que títulos públicos ou corporativos grau de investimento de médio prazo, bem como abordagens diversificadas de investimento em múltiplos setores, podem desempenhar papel-chave nessa parte do portfólio. Historicamente, títulos globais de alta qualidade (Bloomberg Global Aggregate) superaram o caixa em dólar (T-bills de 1 a 3 meses) no período de 12 a 24 meses após o pico das taxas, entre 2,7% e 4,1%.
Do ponto de vista cambial, esperamos que o dólar retome sua trajetória de queda nos próximos meses. Com o Fed provavelmente cortando as taxas mais rapidamente do que em outras regiões, um alto volume de investimentos estrangeiros sem hedge nos EUA e um ainda significativo déficit gêmeo (conta corrente e fiscal), acreditamos que a trajetória de menor resistência para o dólar é de queda.
Taticamente, preferimos o euro, o dólar australiano e a coroa norueguesa. Os investidores devem revisar suas alocações cambiais para garantir que correspondam às futuras obrigações e necessidades de gastos.
No longo prazo, a história mostra que é provável que os ativos financeiros superem o caixa. Desde 1945, o caixa apresentou desempenho inferior a uma estratégia de alocação gradual em portfólios diversificados de ações e títulos em cerca de 74% dos horizontes de um ano e cerca de 83% dos horizontes de cinco anos.
Com as taxas de juros em queda, acreditamos que é hora de os investidores utilizarem os excedentes de caixa e, além de portfólios balanceados, vemos atualmente várias oportunidades específicas para colocar a liquidez excedente para trabalhar nos mercados:
- Comprar em quedas de mercado: Acreditamos que taxas mais baixas, crescimento robusto dos lucros e impulsos da IA sustentarão novas altas para as ações globais no próximo ano. Investidores com baixa alocação em ações e preocupados com o timing devem considerar entradas graduais e usar quedas de mercado para aumentar exposição nas áreas preferidas.
- Transformação de longo prazo: Esperamos que investidores focados em nossas oportunidades de inovação transformacional em IA, energia e recursos, e longevidade superem os mercados no longo prazo. Taticamente, favorecemos tecnologia, saúde, utilities e setor financeiro nos EUA. Na Europa, gostamos de dividendos suíços de alta qualidade, ações de qualidade europeias, industriais europeus e nosso tema “Seis maneiras de investir na Europa”. Na Ásia, preferimos o setor de tecnologia da China, Cingapura e Índia. Também vemos oportunidades no Brasil.
- Investir em ouro: Mesmo após uma forte alta no ano, o ouro continua sendo um diversificador de portfólio eficaz e uma proteção contra riscos políticos e econômicos. Esperamos que o ouro se beneficie de um dólar mais fraco, forte demanda de bancos centrais, taxas de juros reais mais baixas e preocupações dos investidores sobre o aumento da dívida pública, o potencial de repressão financeira e riscos geopolíticos em andamento.
- Diversificar com alternativos: Incluir alocação em investimentos alternativos pode ajudar a melhorar a diversificação, o potencial de crescimento e a proteção contra quedas. É importante que os investidores estejam cientes dos riscos e limitações desses ativos, como iliquidez, transparência limitada e uso de alavancagem.
Investidores que dependem de renda regular de aplicações em caixa e buscam alternativas diante da queda das taxas podem considerar estratégias de renda via ações ou estratégias estruturadas geradoras de rendimento.
- Estratégias de renda em ações: Nos EUA, embora os dividendos sejam geralmente baixos, vemos oportunidades em ações selecionadas com rendimentos atrativos. Na Ásia, os mercados da ASEAN se destacam com dividendos médios de 4,6% este ano. Também vemos ações suíças pagadoras de dividendos como atrativas, com rendimento médio em torno de 3,0%. Balanços robustos e boa lucratividade sugerem que essas distribuições são sustentáveis.
- Estratégias estruturadas geradoras de rendimento: Incluindo reversões conversíveis, podem se tornar mais atraentes conforme as taxas caem. Ao monetizar a volatilidade, podem gerar fluxos de retorno menos correlacionados com investimentos tradicionais. Pagamentos de cupons estáveis oferecem previsibilidade, enquanto barreiras e autocalls permitem ajustar risco e retorno. É essencial compreender bem os riscos de mercado, crédito, liquidez e complexidade antes de alocar recursos.
- Planejamento financeiro: Investidores podem melhorar a renda do portfólio e reduzir a dependência de manter excesso de caixa ao explorar opções dentro de um plano financeiro mais amplo. Por exemplo, anuidades podem garantir uma fonte de renda vitalícia. Além disso, ampliar a capacidade de crédito pode reduzir a necessidade de manter excesso de caixa para eventos improváveis.