La Fed recorta tasas: ¿Qué hacer ahora?
Descubra qué significa para su cartera e inversiones.
El Banco de la Reserva Federal recortó las tasas de interés por primera vez este año — y podrían venir más reducciones. Analizamos el impacto de esta decisión en los mercados, la trayectoria de la inflación y el empleo, y cómo los inversionistas pueden prepararse para este escenario.
Panorama actual
La Reserva Federal redujo las tasas de interés de Estados Unidos en 25 puntos base, y las proyecciones de los responsables de política monetaria apuntan a la posibilidad de nuevas reducciones en las próximas dos reuniones.
En comparación con la última reunión del FOMC en julio, cuando la Fed afirmó que «las condiciones del mercado laboral siguen siendo sólidas», el comité ahora «considera que los riesgos a la baja para el empleo han aumentado». Así, aun cuando la inflación «ha aumentado y sigue algo elevada», el rango efectivo de los fondos federales se redujo a 4.00–4.25%. Esta fue la primera reducción del año, después de que el banco central recortara las tasas en 100 puntos base en 2024. Hubo una disidencia de Stephen Miran, el nuevo miembro, quien favorecía un recorte mayor, de 50 puntos base.
La proyección mediana de los responsables de política monetaria para la tasa de los fondos federales a fin de año (el dot plot) ahora indica que se esperan dos recortes adicionales este año.
Como el recorte ya era ampliamente esperado, la reacción inmediata del mercado fue moderada. El S&P 500 cayó brevemente durante la conferencia posterior al FOMC, cuando el presidente Jerome Powell señaló que «un buen número» de funcionarios no prevé más recortes de tasas este año, pero el índice se recuperó y cerró prácticamente sin cambios en el día. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron 6 puntos base, a 4.08%. El oro retrocedió ligeramente, -0.8% a USD 3,665/onza, mientras que el índice del dólar subió 0.4%.
En nuestro escenario base, estimamos que la Fed reducirá las tasas en otros 75 puntos base entre ahora y el 1T26, ya que consideramos que el banco central seguirá priorizando la debilidad del mercado laboral por encima de lo que probablemente siga siendo un aumento temporal de la inflación.
En la conferencia de prensa, Powell declaró que «la demanda de trabajo se ha debilitado y el ritmo reciente de creación de empleos parece estar por debajo de la tasa necesaria para mantener constante el desempleo». De hecho, el crecimiento de las nóminas no agrícolas ha promediado apenas 27 mil al mes desde mayo, y la Oficina de Estadísticas Laborales anunció una revisión estimada de -911 mil al total de nóminas no agrícolas. Mientras tanto, las solicitudes continuas de subsidio por desempleo alcanzaron su nivel más alto desde finales de 2021.
La Fed buscará equilibrar las preocupaciones del mercado laboral con las tendencias de inflación. La inflación subyacente permaneció por encima del objetivo de la Fed en agosto, en 3.1% interanual, y los indicadores adelantados de inflación, como el índice de precios pagados de servicios del ISM, siguen elevados. La Fed también tomará en cuenta que algunos aumentos de precios relacionados con aranceles podrían resultar persistentes, incluso si la Suprema Corte determina que algunos aranceles deben revertirse.
Sin embargo, el traspaso de precios de los aranceles ha sido más lento de lo esperado en opinión de la Fed, y Powell reiteró que espera solo un aumento puntual de precios derivado de los aranceles. Las proyecciones económicas del FOMC muestran la inflación cerca del objetivo en 2027, y Powell destacó que las expectativas de inflación de largo plazo, tanto de mercado como de encuestas, están “sólidas”, mostrando niveles consistentes con la meta del 2%.
¿Cómo invertir?
Aunque un recorte de 25 puntos base pueda no tener un gran impacto por sí solo, sirve como recordatorio para los inversionistas de que las tasas pueden volver a bajar. En un escenario adverso, si la debilidad del mercado laboral resulta más severa o prolongada, creemos que la Fed podría recortar las tasas entre 200 y 300 puntos base, llevándolas incluso a 1.0–1.5%.
En este contexto, creemos que este es un momento oportuno para que los inversionistas revisen sus asignaciones de efectivo. La necesidad de poner el capital a trabajar está aumentando.
Recomendamos que los inversionistas limiten las reservas de liquidez a lo necesario para los retiros esperados en el corto plazo y gestionen su estrategia para optimizar los rendimientos:
- Efectivo diario: Para necesidades de hasta un año, debe estar disponible de inmediato y asumir poco o ningún riesgo de tasa, crédito o mercado. Programas de depósito, fondos del mercado monetario o certificados de depósito ofrecen estabilidad relativa a cambio de rendimientos modestos.
- Liquidez principal: Para cubrir gastos conocidos o emergencias en un horizonte de uno a tres años, debe equilibrar flexibilidad y rendimiento. Una escalera de bonos —portafolio de bonos individuales o fondos de vencimiento fijo con plazos escalonados — puede proporcionar flujos de efectivo previsibles y gestionar el riesgo de tasas. Estrategias estructuradas con preservación de capital también pueden considerarse aquí, con el objetivo de capturar ganancias de mercado y limitar pérdidas, garantizando la devolución del capital original al vencimiento.
- Efectivo para inversión: Destinado a necesidades de hasta cinco años, con enfoque en optimizar rendimientos aceptando cierta fluctuación de precios y menor liquidez. Creemos que los bonos gubernamentales o corporativos grado de inversión de mediano plazo, así como enfoques diversificados de inversión multiesectorial, pueden desempeñar un papel clave en esta parte del portafolio. Históricamente, los bonos globales de alta calidad (Bloomberg Global Aggregate) han superado al efectivo en dólares (T-bills de 1 a 3 meses) en el periodo de 12 a 24 meses después del pico de tasas, entre 2.7% y 4.1%.
Desde una perspectiva cambiaria, esperamos que el dólar retome su trayectoria bajista en los próximos meses. Con la Fed probablemente recortando las tasas más rápido que en otras regiones, un alto volumen de inversión extranjera sin cobertura en EE. UU. y un déficit gemelo aún significativo (cuenta corriente y fiscal), creemos que la trayectoria de menor resistencia para el dólar es a la baja.
Tácticamente, preferimos el euro, el dólar australiano y la corona noruega. Los inversionistas deben revisar sus asignaciones de divisas para asegurar que correspondan a sus obligaciones y necesidades futuras.
A largo plazo, la historia muestra que es probable que los activos financieros superen al efectivo. Desde 1945, el efectivo ha tenido un rendimiento inferior frente a una estrategia de asignación gradual en portafolios diversificados de acciones y bonos en alrededor de 74% de los horizontes de un año y alrededor de 83% de los de cinco años.
Con las tasas en descenso, creemos que es momento de que los inversionistas pongan a trabajar su exceso de liquidez y, además de portafolios balanceados, actualmente vemos varias oportunidades específicas en los mercados:
- Comprar en caídas: Creemos que tasas más bajas, crecimiento sólido de utilidades y los impulsores de la IA respaldarán nuevas alzas en las acciones globales en el próximo año. Los inversionistas con baja exposición a acciones y que buscan manejar el riesgo de entrada deben considerar una incorporación gradual y aprovechar caídas de mercado para aumentar exposición.
- Transformación a largo plazo: Esperamos que los inversionistas enfocados en nuestras oportunidades de innovación en IA, energía y recursos, y longevidad, superen al mercado a largo plazo. Tácticamente, favorecemos tecnología, salud, utilities y sector financiero en EE. UU. En Europa, preferimos dividendos suizos de alta calidad, acciones de calidad europeas, industriales europeos y nuestro tema “Seis formas de invertir en Europa”. En Asia, preferimos el sector tecnológico de China, Singapur e India. También vemos oportunidades en Brasil.
- Invertir en oro: Incluso después de un fuerte repunte en el año, el oro sigue siendo un diversificador eficaz de portafolio y cobertura frente a riesgos políticos y económicos. Esperamos que se beneficie de un dólar más débil, fuerte demanda de bancos centrales, tasas reales más bajas y preocupaciones por el aumento de la deuda pública, el potencial de represión financiera y los riesgos geopolíticos.
- Diversificar con alternativos: Incluir asignación a inversiones alternativas puede ayudar a mejorar la diversificación, el potencial de crecimiento y la protección a la baja. Los inversionistas deben estar conscientes de los riesgos de iliquidez, menor transparencia y uso de apalancamiento antes de invertir.
Los inversionistas que dependen de ingresos regulares de efectivo y buscan reemplazo de ingresos ante tasas más bajas pueden considerar estrategias de renta variable o estrategias estructuradas generadoras de rendimiento.
- Estrategias de ingreso vía dividendos: En EE. UU., aunque los dividendos suelen ser relativamente bajos, vemos oportunidades en acciones selectas con rendimientos atractivos. En Asia, los mercados de ASEAN destacan con dividendos promedio de 4.6% este año. También vemos atractivas las acciones suizas que pagan dividendos, con un rendimiento promedio de alrededor de 3.0%. Los sólidos balances y la rentabilidad sugieren que estas distribuciones son sostenibles.
- Estrategias estructuradas de generación de ingresos: Incluyendo bonos convertibles inversos, pueden ganar atractivo a medida que las tasas caen. Al monetizar la volatilidad, pueden ofrecer flujos de retorno menos correlacionados con inversiones tradicionales. Pagos de cupones regulares brindan previsibilidad, mientras que características como barreras y autocalls permiten ajustar riesgo y rendimiento. Es esencial comprender bien los riesgos de mercado, crédito, liquidez y complejidad antes de asignar capital.
- Consideraciones de planeación financiera: Los inversionistas también pueden encontrar formas de mejorar los ingresos del portafolio y reducir la necesidad de mantener exceso de efectivo considerando opciones dentro de un plan financiero integral. Por ejemplo, las anualidades pueden asegurar un flujo confiable de ingresos de por vida. Asimismo, ampliar la capacidad de endeudamiento puede reducir la necesidad de mantener efectivo adicional para eventos poco probables.