鲍叠厂グローバル?ファミリーオフィス?レポート2025

ファミリーオフィスにとって、2025年の最大の投資リスクは世界的な貿易戦争、次いで大規模な地政学的紛争、そしてインフレです。ファミリーオフィスはポートフォリオを守るため、ヘッジ手段として、アクティブ運用、ヘッジファンド、一部の選別した貴金属投資などの戦略を活用しています。地域的には主に北米と西ヨーロッパへと資産が配分され、一部のファミリーオフィスは先進国市場の株式と債券のウェイトを引き上げています。ボラティリティが高まる環境下で、資本の増大と利回りが得られる流動性の高い投資機会を求めているためとみられます。

チューリッヒ、2025年5月21日 ― 蜜豆视频は本日、世界の30以上の市場の317のファミリーオフィスから得られた洞察をまとめた年次レポート「グローバル?ファミリーオフィス?レポート2025」を発行しました。調査対象の平均純資産額は27億米ドル、平均運用額は11億米ドルにのぼり、本レポートがこの強い影響力を持つ投資家層に関する最も包括的にして権威のある分析であることを裏付けています。調査は2025年1月22日～4月4日に実施されました。

鲍叠厂グローバル?ウェルス?マネジメントのストラテジック?クライアンツ责任者のベンジャミン?カヴァッリは次のように述べています。「この最新レポートは、ボラティリティが高まり、世界的な景気后退悬念が浮上し、4月初旬には市场は空前に近い规模の売りに见舞われるという状况の中で、世界中のファミリーオフィスは富を次世代に引き継いでいくことに注力し、何よりもまず着実で长期的なアプローチを追求していることを改めて强く认识させます。」「调査の大半は第1四半期に実施されましたが、すでにその时点でファミリーオフィスは世界的な贸易戦争がもたらす试练を强く意识しており、世界贸易戦争を今年最大のリスクと捉えていました。それでも、4月上旬に発生した市场の混乱を受けて実施された闻き取り调査において、ファミリーオフィスはなお、全天候型の戦略的分散资产配分を维持していました。」　　

鲍叠厂グローバル?ウェルス?マネジメントの骋奥惭ソリューションズ责任者のイブ‐アラン?ゾンマーハルダーは、「データセットの规模が大きかったため、これまで以上に踏み込んだ地域分析を行うことができました。」と述べ、次のようにコメントしています。「世界のマクロ経済?政治环境は急速な変化と高い不确実性が目立つ状况が続いていますが、今回の调査は今后5年间に想定し得ることを垣间见せてくれます。そして最も重要なのは、世界各地のファミリーオフィスの考え方、目的、选好、悬念の现状をこの调査から概観できることです。」

世界贸易戦争は2025年の最大の悬念材料

今后12ヵ月间の财务的な目标に対する胁威について质问したところ、3分の2以上(70%)のファミリーオフィスが贸易戦争を挙げました。2番目に悬念していたのは、半数以上(52%)が指摘した大规模な地政学的纷争、次いでインフレでした。期间を5年先までにすると、大规模な地政学的纷争を悬念する割合が61%に増え、53%が深刻な贸易纷争の可能性を背景にした世界的な景気后退を悬念材料に挙げました。调査によると、政府借入れの危うさへの警戒感から、50%のファミリーオフィスが债务危机への悬念を示しました。

悬念材料はあるものの、调査が実施された时点では、59%のファミリーオフィスが投资目标を坚持し、2025年も2024年と同规模のポートフォリオ?リスクを取る方针を示しました。しかし、38%はポートフォリオ?リスクを管理する际にリスクを相杀する适切な戦略を见つけるのが难しいことを强调し、29%は不安定な相関などの要因の影响で安全资产を予测することができないと指摘しました。こうした状况を背景に、ポートフォリオ分散化を进める効果的な方法として、40%は运用机関の选别および/またはアクティブ运用への依存を强めており、次いで多かったのはヘッジファンド(31%)の活用でした。ほぼ同じ割合が非流动性资产の保有を増やしており(27%)、4分の1以上(26%)が优良短期债券に投资しています。ほぼ5分の1(19%)が行っている贵金属への投资は世界的に前年比で最も伸びており、21%が今后5年、贵金属への资产配分は大幅または小幅に拡大すると予想しています。

资产配分を流动性の高い市场にシフト

贸易や世界経済が不安定な局面にある中で、戦略的な资产配分の见直しが进んでいます。一部のファミリーオフィスは、変动の大きい环境の下で资本の増大と利回りが得られる流动性の高い机会を求め、先进国市场の株式と债券のウェイトを引き上げています。数年前にはプライベート?エクイティにほぼ限定されていましたが、生成系人工知能関连株から电力、资源、ロンジェビティ（健康长寿）関连株まで、长期的な成长トレンドに投资できる机会が、上场株を通じても増えています。

先进国株式への配分は、2024年に平均26%に拡大しましたが、2025年に配分の変更を计画するファミリーオフィスはこれをさらに29%に高める考えです。今后5年间、约半数(46%)のファミリーオフィスは先进国株式への配分が大幅または小幅に拡大すると予想しています。対照的に、先进国债券の保有を同じように増やすことを想定しているのは4分の1足らず(23%)でした。

経済成长が株式市场のリターンに结び付かないことが多く、期待外れのリターンが长期间続いたことで、米国と欧州のファミリーオフィスは、アジア太平洋、中南米、中东のファミリーオフィス以上に新兴国市场に対して慎重になっています。世界全体で、ファミリーオフィスは2024年に発展途上国市场の株式に4%、债券には3%を配分するにとどまりましたが、今后12ヵ月はインドと中国へのエクスポージャーを増やす可能性が高まっています。新兴国投资の障壁としては、地政学的な悬念(56%)のほか、政治的な不确実性および/またはソブリン债デフォルト?リスク(55%)が最も多く挙げられました。しかし、通货切り下げおよび/またはインフレ(48%)や、法制面の不确実性/规制の欠如(51%)もほぼ同じように投资抑制につながっていることが明らかになりました。

ファミリーオフィスはプライベート?エクイティへのエクスポージャーをわずかに减らしていますが、2024年の未公开市场への配分は21%と、引き続き相対的に高い水準となりました。しかし、2025年に配分を変更する方针のファミリーオフィスは、金利の上昇を受けて资金调达コストが割高になる一方で、资本市场や买収活动の停滞によってポートフォリオ売却が遅れることから、これを平均18%に引き下げる考えです。

投资先として选好される地域は、近年のトレンドに変化はなく、北米(53%)と西ヨーロッパ(26%)で引き続き全资产のほぼ5分の4を占めています。アジア太平洋（中华圏を除く）と中华圏への配分はそれぞれ7%とわずかに低下しました。

ファミリーオフィスの今后

史上最大规模の富の移転が进行する中、世界のファミリーオフィスの半数以上(53%)は一族の资产継承计画を用意しています。しかし、まだ準备に动いていないファミリーオフィスもあります。実质的オーナーが準备をする时间がまだ十分にあると考えていることが主な理由です（継承计画のないファミリーオフィスの29%がこう述べました）。5分の1以上(21%)が、実质的オーナーは所有する财产をどう分配するか决めていないと述べ、ほぼ同数(18%)が、それについて话し合う时间がオーナーになかったとしています。

継承计画を準备済みのファミリーのほぼ3分の2(64%)の回答によると、税务上最も有利な方法で富を确実に移転することが最大の课题であり続けています。4割强(43%)のファミリーオフィスは、责任を持ち、かつ、ファミリーの目的に合致する形で财产が継承されるよう、次世代に备えさせることがもう一つの大きな课题と捉えていますが、継承计画作成の第一歩から次世代に意见を闻いているファミリーオフィスは26%にとどまります。

地域别の调査结果:

米国

调査によると、米国のファミリーオフィスのポートフォリオはオルタナティブ投资が54%を占めており、うち27%がプライベート?エクイティ、18%が不动产、3%がプライベート?デットです。ポートフォリオの46%は伝统的な资产クラスで运用されており、うち最も多いのは株式(32%)、次いで债券(9%)、现金(5%)です。ポートフォリオの地域构成は北米に大きく偏っており(86%)、西ヨーロッパはわずか7%、アジア太平洋（中华圏を除く）は3%にとどまります。株式投资を行っているファミリーオフィスは株式ポートフォリオの47%でアクティブ运用を採用しています。

中南米

中南米のファミリーオフィスのポートフォリオは71%を伝统的な资产クラスが占めており、33%が株式、31%が债券です。オルタナティブ资产29%の内訳で最も多いのはプライベート?エクイティ(17%)と不动产(6%)への投资です。地域别では、资产配分の64%が北米に振り向けられ、中南米(15%)、西ヨーロッパ(11%)と続き、アジア太平洋（中华圏を除く）は5%でした。

スイス

スイスのファミリーオフィスのポートフォリオは伝统的な资产クラスが56%を占めており、34%が株式、13%が债券です。44%のオルタナティブ资产クラスへの投资は、16%がプライベート?エクイティ、12%が不动产、5%がヘッジファンドでした。地域别の资产配分は、最も选好されているのは西ヨーロッパ(53%)、次いで北米(39%)で、アジア太平洋（中华圏を除く）は4%でした。株式ポートフォリオの3分の2以上(68%)はアクティブ运用でした。

欧州（スイスを除く）

欧州のファミリーオフィスのポートフォリオは伝统的な资产クラスが51%を占めており、最も多いのは株式(30%)で、债券(15%)、现金(6%)と続きます。オルタナティブ资产クラスの割合は49%で、プライベート?エクイティ(27%)と不动产(11%)が中心です。米国のファミリーオフィスと同様、自国市场が选好され、投资ポートフォリオの44%が西ヨーロッパに配分され、次いで米国(43%)、アジア太平洋（中华圏を除く）は5%でした。

中东

中东では、ポートフォリオはオルタナティブ資産クラスと伝統的な資産クラスで半々(50%)となっており、最も多いのは株式(27%)、次いでプライベート?エクイティ(25%)、債券(16%)、不動産(14%)となっています。地域別の資産配分は、北米(55%)が最も選好され、西ヨーロッパ(21%)、中东(14%)と続きます。中華圏はポートフォリオ地域構成比で現在4位(4%)です。

北アジア

北アジアのポートフォリオの60%は伝统的な资产クラスで运用され、28%が株式、21%が债券です。オルタナティブ资产クラスの割合は40%で、うち最も选好されているのはプライベート?エクイティ(15%)、次いで不动产(10%)、ヘッジファンド(9%)でした。ポートフォリオの43%が北米に配分され、中华圏は2位(31%)、アジア太平洋（中华圏を除く）は19%で3位でした。

东南アジア

东南アジアのファミリーオフィスのポートフォリオは伝統的な資産クラスが69%を占めており、31%が株式、27%が債券です。オルタナティブ資産クラスの内訳(31%)を見ると、プライベート?エクイティが11%、プライベート?デットが6%でした。ポートフォリオの56%が北米に配分され、次いでアジア太平洋（中華圏を除く）が21%、西ヨーロッパが12%でした。33%が今後12ヵ月間に中華圏へのエクスポージャーを増やす計画で、28%はインドと台湾へのエクスポージャーを増やす方針です。