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上週末，標普 500 指數創下歷史新高，美元指數DXY從 40 個月低點反彈至 97 上方。隨著關稅暫停期即將於7 月 9 日屆滿，且中東地緣政治緊張局勢仍在發酵，投资人可能會質疑，在年初至今下跌 10% 之後，美元指數的頹勢是否已經結束。
儘管我們認為各種風險指向波動性加劇，美元可能出現短期反彈，但我們仍預計美元將在中期內走軟。美國例外論消退，應促使全球投资人在未來幾個季度重新考慮其美國敞口。美國貿易政策、財政可持續性和央行獨立性是主要擔憂。此外，我們還預計美聯準會將在 9 月份開始的12個月內將政策利率下調 75-100 個基點。以下是我們偏好替代美元的價值儲存工具，包括亞洲選項。
欧元、澳元和黄金仍是首选。 作為美元以外流動性最強的替代貨幣，歐元仍可能是投资人對美元信心下滑的主要受益者。此外，德國的財政措施和歐洲國防支出的增加可能會對歐元形成支撐。投资人還應注意，我們傾向於利用未來潛在市場波動之機來買入歐洲優質股票，作為分散投资組合和加倉歐洲股票的不二之選。
與此同時，澳元在 G10 貨幣中收益率最高，而澳洲在貿易戰中受到的影響可能相對有限。黃金仍然是投资組合的關鍵對沖工具，我們繼續建議在以美元計價的平衡型投资組合中配置 5% 的黃金。在未來 12 個月內，我們預計歐元兌美元將升至 1.20，澳元兌美元將升至 0.70。在基準情景下，我們對黃金的 12 個月目標價為 3,500 美元/ 盎司，在上行情景下則為 3,800 美元/盎司。
韩元和新臺币有望升值并提供构建科技敞口的机会。 我們預計，在更有利的政策環境和更龐大的資金流入支撐下，這兩種北亞貨幣兌美元將在未來 12 個月內升值。韓元的升值前景（5-7%）最為可觀，並且仍然是我們首選的亞洲貨幣，這得益於支持性政策措施出臺、美韓貿易談判取得進展、股票資金持續流入和估值具吸引力。隨著出口商和壽險公司加大力度賣出和對沖美元，新臺幣應繼續受到提振。鑒於臺灣科技行業的韌性，臺灣的政策制定者似乎也更樂意接受新臺幣進 一步升值。我們預計到 2026 年中，美元兌韓元和美元兌新臺幣將分別達到 1280 和 28.0。
投资人應注意，我們認為臺灣股票“具吸引力”；鑒於臺灣在人工智慧（AI）和科技硬體方面的領先地位以及外資持倉相對較輕，我們認為臺灣股票有望受益於全球科技需求上升和資本輪動。在韓國，我們仍然看好記憶體生產商和價值提升舉措的受益者。關稅暫停期即將於7 月 9 日屆滿，可能為韓國和臺灣的一些主要半導體公司提供逢低買入的機會。這些公司受到強勁結構性驅動因素的提振，如具韌性的AI資本支出和持續的變現趨勢。在波動性加劇的情況下，結構性解決方案也可能提供獲得敞口的另一途徑。
人民幣和新加坡元具韌性，並提供了投资選項以提高投资組合收入。 我們認為，關稅休戰幫助人民幣築底，並為其持續復甦鋪平了道路。我們認為，在關稅休戰 持續的情況下，美元兌人民幣有望在年底前降至 7.10，在一年內達到 7.0。此舉可能是由於出口商和企業將更多的美元收益轉換為人民幣，因為中國的政策制定者表示樂意接受人民幣進一步走強。中國內地 A 股市場方面，在殖利率下降的環境下，高股息收益率股票特別具有吸引力。我們看好價值型和防禦型板塊， 並關注高股息股票。
我們預計美元兌新加坡元到 2026 年 6 月將跌至 1.25 。儘管新加坡元可能進一步走軟，但我們預 計美元全面走弱將是主旋律。我們建議利用美元走強之機來分散和對沖美元敞口。對於希望持有新加坡元資產的投资人，我們已將新加坡股票評級從中性上調至“具吸引力”。新加坡穩定的貨幣、豐厚的股息收益率和穩健的盈利前景為其築起了護城牆，以抵禦持續的地緣政治不確定性。持續的股市改革提供了額外的催化劑，包括 50 億新加坡元的資本投入和潛在的價值提升舉措，以釋放股東價值。此外，我們認為新加坡元債券已成為區域市場中的“避風港”資產。新加坡元債券可能會繼續彰顯吸引力，這得益於企業基本面穩健、利率下降以及在美元結構性擔憂下對更安全避險資產的需求強勁。
