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以色列和伊朗之間爆發衝突，將金價推升至 3,432 美元/盎司的歷史新高，並接近 3,500 美元/盎司的歷史盤中高點。但金價未能守住 3,400 美元/盎司關口。在過去三個月中，黃金兩次升至 3,400 美元/盎司以上，但在下一個交易日就回落至該水準以下，並在兩個交易日內下跌 4% ，在八個交易日內下跌多達 7.3% 。投资人應否對金價似乎未能穩守這些水準感到擔憂？
投资人應將黃金視為投资組合多元化工具，而不是基於價格漲跌的一次性交易。值得注意的是，金價多次嘗試突破 2,100 美元/盎司水準但都未能成功，直到 2024 年 2 月才扭轉這一情況，此後隨著黃金需求的變化，金價在 15 個月內大幅上漲了 60% 以上。歐洲央行和世界黃金協會與YouGov最近進行的兩項調查顯示，雖然許多支撐黃金需求的傳統因素仍在，但新引擎已經出現，並可能說明了為何過去 15 個月左右黃金需求激增。
世界黃金協會和YouGov 的調查顯示，利率、通膨和地緣政治不穩定性仍然是影響央行決定持有多少黃金儲備的前三大考慮因素（比重分別為 93% 、 81% 和 77%） 。其次是貿易衝突/關稅（59%）和意外衝擊（49%） 。在目前的地緣戰略環境下，所有這些因素都對黃金有利，儘管程度不同。川普政府朝令夕改的政策削弱了投资人信心，這可能仍是驅動金價上行的一個短期主要推手。投资人應注意那些表明去美元化趨勢持續的因素，而黃金可能是其中的關鍵。
继续看好黄金作為多元化和对冲工具。 鑒於地緣政治不穩定性和意外衝擊，我們建議在以美元計價的平衡型投资組合中配置 5% 的黃金。這意味著我們看多黃金，並維持金價將上行至 3,800 美元/盎司的觀點。我們預計央行和 ETF 的需求將在未來保持強勁。黃金也可以作為美元以外一種流動性強、政治中立的價值儲存工具。
黄金矿商债券受益於金价上涨。 精選黃金礦商發行的債券是獲得黃金敞口的另一種途徑，其殖利率約為 6% 。黃金礦商是一個重要的出口行業，在關稅相關不確定性持續的環境下因金價上漲而處於有利地位。儘管此前一些運營問題令投资人失望，但黃金礦商已就此做出了改善。健康的自由現金流使這些公司能夠降低淨槓桿率，並進一步強化其資產負債表。我們預計併購活動將在低風險條件下繼續進行，這應有助於保持黃金礦商的财务指標穩健。
欧元和欧洲优质股票是多元化的另一选项。 我們預計歐元作為美元以外流動性最強的替代貨幣，將是投资人對美國政策制定信心下滑的主要受益者。我們預計歐元兌美元將在 2026 年 6 月穩步攀升至 1.20 。投资人還應考慮利用當前市場波動之機買入歐洲優質股票，這是分散投资組合和建倉歐洲股票的絕佳途徑。從估值的角度來看，我們也認為這是瞄準歐洲優質股票的好時機，因其本益比溢價在過去 18 個月中已降至略低於 10 年平均水準。
