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在中東緊張局勢再度升溫之前，標普 500 指數僅比 2 月份的高點低 1.6% 。即使地緣政治風險上升，該指數今年迄今仍上漲 2.7% ，較 4 月 8 日的低點勁升逾 21% 。投资人對美國勞動力市場韌性和溫和通膨的樂觀情緒，以及對關稅最終將下降的預期，迄今都證明利好股市。
儘管股市情緒積極，但就在金融市場開始計入關稅風險之前，美元指數DXY今年迄今仍下跌 9.9% ，較 1 月份的峰值下挫11% 。對美國政策制定的擔憂只會繼續有增無減，我們傾向於減持過多的美元敞口。以下是我們看好的一些非美元資產，投资人（尤其是亞太地區的投资人）可以利用這些資產來降低投资組合中的美元敞口。
加仓优质欧洲股票。 我們預計歐元（作為美元以外流動性最強的替代貨幣）將是去美元化趨勢的主要受益者。我們預計到 2026 年 6 月，歐元兌美元將穩步攀升至 1.20 。除了分散現金持倉外，投资人還可以考慮利用當前市場波動之機買入優質歐洲股票，我們認為這有助於投资組合多元化和增加歐洲股票敞口。關注優質股的投资風格側重於盈利能力強、盈利穩定且資產負債表穩健的企業。優質股票通常在市場波動、成長緩慢時期表現良好，而商業週期後段往往是建倉優質股票的好時機。
有幾個因素使得現在是瞄準優質歐洲股票的良機。優質歐洲股的總報酬率在過去 12 個月和自 2020 年 10 月相對峰值以來分別跑輸MSCI 歐洲指數9 和 15 個百分點。不過，在過去 35 年中， MSCI 歐洲優質股指數的表現平均每年跑贏 MSCI 歐洲指數 2% ，波動性也較低。儘管估值不便宜，但本益比溢價在過去 18 個月中已降至略低於 10 年平均水準。
精选日圆和人民币股票敞口。 我們預計這兩種貨幣在未來幾個月將保持韌性，到 2026 年 6 月，美元兌日圓和美元兌人民幣將分別降至 136 和 7.00 。對於日本股票，我們目前保持平衡的投资組合配置，同時投资於部分超賣的週期性股票以及醫療保健、機械和科技領域中股東權益報酬率高的股票。我們看好內需型行業，例如部分 IT 服務，因數位化轉型需求強勁使得這些行業的訂單流量穩定。在中國，我們看好現金流穩定且股息收益率具吸引力的 A 股板塊，如銀行、保險公司、公用事業和電信公司，因這些板塊的派息率保持穩定且盈利能見度高。在中國殖利率下降之際，高股息收益率股票受到青睞。保險資金和監管機構對提高股票配置的支持帶動了新資金流入。創紀錄的現金股息支付和持續上升的派息率進一步提供了支撐。投资人（尤其是亞太地區的投资人）可以在分散投资組合的外匯敞口時考慮這些股票。
澳元和纽西兰元债券也具吸引力。 在固定收益領域，澳元和紐西蘭元計價的債券也是合適的多元化選項。我們預計到 2026 年 6 月，澳元兌美元和紐西蘭元兌美元將分別攀升至 0.70 和 0.64 。我們還預計 10 年期澳元和紐西蘭元公債殖利率將小幅下行。
澳洲的主權債務狀況非常穩健，近年來債務佔 GDP 的比率為 55% 至 60% ，淨利息佔政府收入的比率約為 4.5% （而美國則超過 12%）。澳洲的政策制定機構歷來財政紀律嚴明，這種良好信譽有助於鞏固其主權債務的 AAA 評級。對於澳元債券，我們偏好中等存續期的投资級和高評級債券。考慮到經濟放緩、貿易風險、利差收窄以及缺乏週期性溢價，我們認為電信、公用事業、必需消費品和金融等防禦性板塊的價值最佳。
作為一個小型開放經濟體，紐西蘭的經濟成長、利率和匯率波動性高於其他較大型發達市場。不過，其低水準且可負擔的政府債務以及穩健的政策機構彌補了這些風險。紐西蘭目前僅將約 4% 的政府收入用於償還政府債務，而 2024 年政府債務佔 GDP 的 47% 。這些因素支撐了紐西蘭主權債券的 Aaa/AAA 評級，所有此類債券均以紐西蘭元計價。
