Avec l'incertitude croissante entourant les actifs traditionnellement consid¨¦r¨¦s comme des ?valeurs refuges? (i.e., les bons du Tr¨¦sor am¨¦ricain, le dollar am¨¦ricain, etc.) et ¨¤ la lumi¨¨re des nouveaux sommets records des valorisations des march¨¦s publics, les investisseurs recherchent de plus en plus des alternatives. En tant que classe d'actifs, le private equity est bien positionn¨¦ pour b¨¦n¨¦ficier de la baisse des taux d'int¨¦r¨ºt de r¨¦f¨¦rence et d'un environnement r¨¦glementaire plus favorable, ce qui pourrait se produire si la R¨¦serve f¨¦d¨¦rale am¨¦ricaine abaisse les taux et que la d¨¦r¨¦glementation progresse aux ?tats-Unis. ? notre avis, le private equity est un outil pr¨¦cieux pour les investisseurs pour am¨¦liorer les rendements ¨¤ long terme, tant en termes absolus qu'ajust¨¦s au risque, et pour acc¨¦der t?t ¨¤ des entreprises innovantes d¨¦tenues en priv¨¦ qui pourraient devenir des leaders du march¨¦ dans leurs industries.
Cependant, au cours des trois derni¨¨res ann¨¦es, les investisseurs en private equity ont ¨¦t¨¦ confront¨¦s ¨¤ des d¨¦fis. Les rendements se sont nettement affaiblis, ne r¨¦pondant pas aux attentes. Cela a conduit ¨¤ un malaise parmi les investisseurs et a soulev¨¦ la question de savoir si de telles strat¨¦gies peuvent continuer ¨¤ offrir des rendements attrayants. Nous aimerions aborder ces pr¨¦occupations et clarifier certaines id¨¦es fausses courantes.
De nombreux investisseurs s'attendent ¨¤ ce que le private equity fournisse un flux constant de distributions, les portefeuilles atteignant g¨¦n¨¦ralement des taux de distribution annuels de 20 ¨¤ 25% vers la fin de leur horizon d'investissement, mesur¨¦s en pourcentage de leur valeur nette d'inventaire (VNI). Cependant, ces derni¨¨res ann¨¦es, les distributions ont chut¨¦ ¨¤ seulement 10 ¨¤ 15%. Nous voyons plusieurs raisons ¨¤ cette baisse: des taux d'int¨¦r¨ºt plus ¨¦lev¨¦s limitent l'utilisation de l'effet de levier, l'incertitude ¨¦conomique ralentit les introductions en bourse et il y a globalement moins d'acquisitions, car les PDG sont plus h¨¦sitants en ce qui concerne les investissements ainsi que les fusions et acquisitions.
Actuellement, les fonds du monde entier d¨¦tiennent des niveaux records de VNI non r¨¦alis¨¦s, totalisant environ 3000 milliards de dollars, dont environ 2000 milliards de dollars aux ?tats-Unis. Bien que cela puisse sembler dramatique, une grande partie est due ¨¤ l'?ge des fonds: environ 25% de la VNI non r¨¦alis¨¦e provient de fonds lanc¨¦s il y a moins de trois ans, et environ la moiti¨¦ provient de fonds de moins de cinq ans. Ces portefeuilles plus jeunes sont encore en phase de constitution et de maturation et ne sont pas encore pr¨ºts ¨¤ offrir des rendements robustes. Les fonds plus anciens (ceux de plus de cinq ans) produisent g¨¦n¨¦ralement une liquidit¨¦ solide, dans certains cas m¨ºme au-dessus des moyennes historiques. De plus, le ralentissement r¨¦cent peut ¨¦galement ¨ºtre un contre-mouvement suite ¨¤ une p¨¦riode de distributions sup¨¦rieures ¨¤ la moyenne.
? l'avenir, nous pr¨¦voyons que les b¨¦n¨¦fices augmenteront l'ann¨¦e prochaine. Si la Fed commence ¨¤ r¨¦duire les taux en septembre comme pr¨¦vu, cela devrait conduire ¨¤ une plus grande flexibilit¨¦ pour les acquisitions. Un environnement macro¨¦conomique plus stable pourrait relancer les introductions en bourse et les investissements. Les derniers mois sugg¨¨rent d¨¦j¨¤ un tournant: l'activit¨¦ de sortie a repris ¨¤ la fin de 2024 et au d¨¦but de 2025, mais seuls les prochains mois montreront si cette tendance se poursuivra r¨¦ellement.
Pour les investisseurs, il est crucial d'accepter la volatilit¨¦ naturelle des flux de tr¨¦sorerie des actifs priv¨¦s et de ne pas r¨¦agir aux tendances ¨¤ court terme. Le private equity n'est pas un m¨¦tronome; il ressemble plus ¨¤ une symphonie avec ¨¤ la fois des crescendos et des pauses. Une allocation de capital coh¨¦rente et une diversification ¨¤ travers diff¨¦rentes g¨¦n¨¦rations de fonds restent les strat¨¦gies les plus fiables que nous voyons pour g¨¦rer les risques. Au lieu d'essayer de chronom¨¦trer le march¨¦, des engagements annuels r¨¦guliers aident ¨¤ lisser les fluctuations et ¨¤ soutenir la croissance du portefeuille. S'aligner sur les besoins de liquidit¨¦ individuels est essentiel; dans le private equity, le capital est souvent immobilis¨¦ pendant plus d'une d¨¦cennie. Combiner le private equity avec des investissements ¨¤ plus court terme tels que le cr¨¦dit priv¨¦ ou l'immobilier peut fournir une liquidit¨¦ suppl¨¦mentaire si n¨¦cessaire. En fin de compte, la patience, une bonne pr¨¦paration et la discipline aideront les investisseurs ¨¤ b¨¦n¨¦ficier du potentiel ¨¤ long terme du private equity alors que le march¨¦ retrouve son rythme.
