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上周末，标普 500 指数创下历史新高，美元指数DXY从 40 个月低点反弹至 97 上方。随着关税暂停期即将于7 月 9 日届满，且中东地缘政治紧张局势仍在发酵，投资者可能会质疑，在年初至今下跌 10% 之后，美元指数的颓势是否已经结束。
尽管我们认为各种风险指向波动性加剧，美元可能出现短期反弹，但我们仍预计美元将在中期内走软。美国例外论消退，应促使全球投资者在未来几个季度重新考虑其美国敞口。美国贸易政策、财政可持续性和央行独立性是主要担忧。此外，我们还预计美联储将在 9 月份开始的12个月内将政策利率下调 75-100 个基点。以下是我们偏好替代美元的价值储存工具，包括亚洲选项。
欧元、澳元和黄金仍是首选。 作为美元以外流动性最强的替代货币，欧元仍可能是投资者对美元信心下滑的主要受益者。此外，德国的财政措施和欧洲国防支出的增加可能会对欧元形成支撑。投资者还应注意，我们倾向于利用未来潜在市场波动之机来买入欧洲优质股票，作为分散投资组合和加仓欧洲股票的不二之选。
与此同时，澳元在 G10 货币中收益率最高，而澳大利亚在贸易战中受到的影响可能相对有限。黄金仍然是投资组合的关键对冲工具，我们继续建议在以美元计价的平衡型投资组合中配置 5% 的黄金。在未来 12 个月内，我们预计欧元兑美元将升至 1.20，澳元兑美元将升至 0.70。在基准情景下，我们对黄金的 12 个月目标价为 3,500 美元/ 盎司，在上行情景下则为 3,800 美元/盎司。
韩元和新台币有望升值并提供构建科技敞口的机会。 我们预计，在更有利的政策环境和更庞大的资金流入支撑下，这两种北亚货币兑美元将在未来 12 个月内升值。韩元的升值前景（5-7%）最为可观，并且仍然是我们首选的亚洲货币，这得益于支持性政策措施出台、美韩贸易谈判取得进展、股票资金持续流入和估值具吸引力。随着出口商和寿险公司加大力度卖出和对冲美元，新台币应继续受到提振。鉴于台湾地区科技行业的韧性，台湾地区的政策制定者似乎也更乐意接受新台币进 一步升值。我们预计到 2026 年中，美元兑韩元和美元兑新台币将分别达到 1280 和 28.0。
投资者应注意，我们认为台湾地区股票“具吸引力”；鉴于台湾地区在人工智能（AI）和科技硬件方面的领先地位以及外资持仓相对较轻，我们认为台湾地区股票有望受益于全球科技需求上升和资本轮动。在韩国，我们仍然看好内存生产商和价值提升举措的受益者。关税暂停期即将于7 月 9 日届满，可能为韩国和台湾地区的一些主要半导体公司提供逢低买入的机会。这些公司受到强劲结构性驱动因素的提振，如具韧性的AI资本支出和持续的变现趋势。在波动性加剧的情况下，结构性解决方案也可能提供获得敞口的另一途径。
人民币和新加坡元具韧性，并提供了投资选项以提高投资组合收入。 我们认为，关税休战帮助人民币筑底，并为其持续复苏铺平了道路。我们认为，在关税休战 持续的情况下，美元兑人民币有望在年底前降至 7.10，在一年内达到 7.0。此举可能是由于出口商和公司将更多的美元收益转换为人民币，因为中国的政策制定者表示乐意接受人民币进一步走强。中国内地 A 股市场方面，在收益率下降的环境下，高股息收益率股票特别具有吸引力。我们看好价值型和防御型板块， 并关注高股息股票。
我们预计美元兑新加坡元到 2026 年 6 月将跌至 1.25 。尽管新加坡元可能进一步走软，但我们预 计美元全面走弱将是主旋律。我们建议利用美元走强之机来分散和对冲美元敞口。对于希望持有新加坡元资产的投资者，我们已将新加坡股票评级从中性上调至“具吸引力”。新加坡稳定的货币、丰厚的股息收益率和稳健的盈利前景为其筑起了护城墙，以抵御持续的地缘政治不确定性。持续的股市改革提供了额外的催化剂，包括 50 亿新加坡元的资本投入和潜在的价值提升举措，以释放股东价值。此外，我们认为新加坡元债券已成为区域市场中的“避风港”资产。新加坡元债券可能会继续彰显吸引力，这得益于公司基本面稳健、利率下降以及在美元结构性担忧下对更安全避险资产的需求强劲。
