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以色列和伊朗之间爆发冲突，将金价推升至 3,432 美元/盎司的历史新高，并接近 3,500 美元/盎司的历史盘中高点。但金价未能守住 3,400 美元/盎司关口。在过去三个月中，黄金两次升至 3,400 美元/盎司以上，但在下一个交易日就回落至该水平以下，并在两个交易日内下跌 4% ，在八个交易日内下跌多达 7.3% 。投资者应否对金价似乎未能稳守这些水平感到担忧？
投资者应将黄金视为投资组合多元化工具，而不是基于价格涨跌的一次性交易。值得注意的是，金价多次尝试突破 2,100 美元/盎司水平但都未能成功，直到 2024 年 2 月才扭转这一情况，此后随着黄金需求的变化，金价在 15 个月内大幅上涨了 60% 以上。欧洲央行和世界黄金协会与YouGov最近进行的两项调查显示，虽然许多支撑黄金需求的传统因素仍在，但新引擎已经出现，并可能说明了为何过去 15 个月左右黄金需求激增。
世界黄金协会和YouGov 的调查显示，利率、通胀和地缘政治不稳定性仍然是影响央行决定持有多少黄金储备的前三大考虑因素（比重分别为 93% 、 81% 和 77%） 。其次是贸易冲突/关税（59%）和意外冲击（49%） 。在目前的地缘战略环境下，所有这些因素都对黄金有利，尽管程度不同。特朗普政府朝令夕改的政策削弱了投资者信心，这可能仍是驱动金价上行的一个短期主要推手。投资者应注意那些表明去美元化趋势持续的因素，而黄金可能是其中的关键。
继续看好黄金作为多元化和对冲工具。 鉴于地缘政治不稳定性和意外冲击，我们建议在以美元计价的平衡型投资组合中配置 5% 的黄金。这意味着我们看多黄金，并维持金价将上行至 3,800 美元/盎司的观点。我们预计央行和 ETF 的需求将在未来保持强劲。黄金也可以作为美元以外一种流动性强、政治中立的价值储存工具。
黄金矿商债券受益于金价上涨。 精选黄金矿商发行的债券是获得黄金敞口的另一种途径，其收益率约为 6% 。黄金矿商是一个重要的出口行业，在关税相关不确定性持续的环境下因金价上涨而处于有利地位。尽管此前一些运营问题令投资者失望，但黄金矿商已就此做出了改善。健康的自由现金流使这些公司能够降低净杠杆率，并进一步强化其资产负债表。我们预计并购活动将在低风险条件下继续进行，这应有助于保持黄金矿商的财务指标稳健。
欧元和欧洲优质股票是多元化的另一选项。 我们预计欧元作为美元以外流动性最强的替代货币，将是投资者对美国政策制定信心下滑的主要受益者。我们预计欧元兑美元将在 2026 年 6 月稳步攀升至 1.20 。投资者还应考虑利用当前市场波动之机买入欧洲优质股票，这是分散投资组合和建仓欧洲股票的绝佳途径。从估值的角度来看，我们也认为这是瞄准欧洲优质股票的好时机，因其市盈率溢价在过去 18 个月中已降至略低于 10 年平均水平。
