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在中东紧张局势再度升温之前，标普 500 指数仅比 2 月份的高点低 1.6% 。即使地缘政治风险上升，该指数今年迄今仍上涨 2.7% ，较 4 月 8 日的低点劲升逾 21% 。投资者对美国劳动力市场韧性和温和通胀的乐观情绪，以及对关税最终将下降的预期，迄今都证明利好股市。
尽管股市情绪积极，但就在金融市场开始计入关税风险之前，美元指数DXY今年迄今仍下跌 9.9% ，较 1 月份的峰值下挫11% 。对美国政策制定的担忧只会继续有增无减，我们倾向于减持过多的美元敞口。以下是我们看好的一些非美元资产，投资者（尤其是亚太地区的投资者）可以利用这些资产来降低投资组合中的美元敞口。
加仓优质欧洲股票。 我们预计欧元（作为美元以外流动性最强的替代货币）将是去美元化趋势的主要受益者。我们预计到 2026 年 6 月，欧元兑美元将稳步攀升至 1.20 。除了分散现金持仓外，投资者还可以考虑利用当前市场波动之机买入优质欧洲股票，我们认为这有助于投资组合多元化和增加欧洲股票敞口。关注优质股的投资风格侧重于盈利能力强、盈利稳定且资产负债表稳健的公司。优质股票通常在市场波动、增长缓慢时期表现良好，而商业周期后段往往是建仓优质股票的好时机。
有几个因素使得现在是瞄准优质欧洲股票的良机。优质欧洲股的总回报率在过去 12 个月和自 2020 年 10 月相对峰值以来分别跑输MSCI 欧洲指数9 和 15 个百分点。不过，在过去 35 年中， MSCI 欧洲优质股指数的表现平均每年跑赢 MSCI 欧洲指数 2% ，波动性也较低。尽管估值不便宜，但市盈率溢价在过去 18 个月中已降至略低于 10 年平均水平。
精选日元和人民币股票敞口。 我们预计这两种货币在未来几个月将保持韧性，到 2026 年 6 月，美元兑日元和美元兑人民币将分别降至 136 和 7.00 。对于日本股票，我们目前保持平衡的投资组合配置，同时投资于部分超卖的周期性股票以及医疗保健、机械和科技领域中净资产收益率高的股票。我们看好内需型行业，例如部分 IT 服务，因数字化转型需求强劲使得这些行业的订单流量稳定。在中国，我们看好现金流稳定且股息收益率具吸引力的 A 股板块，如银行、保险公司、公用事业和电信公司，因这些板块的派息率保持稳定且盈利能见度高。在中国收益率下降之际，高股息收益率股票受到青睐。保险资金和监管机构对提高股票配置的支持带动了新资金流入。创纪录的现金股息支付和持续上升的派息率进一步提供了支撑。投资者（尤其是亚太地区的投资者）可以在分散投资组合的外汇敞口时考虑这些股票。
澳元和新西兰元债券也具吸引力。 在固定收益领域，澳元和新西兰元计价的债券也是合适的多元化选项。我们预计到 2026 年 6 月，澳元兑美元和新西兰元兑美元将分别攀升至 0.70 和 0.64 。我们还预计 10 年期澳元和新西兰元国债收益率将小幅下行。
澳大利亚的主权债务状况非常稳健，近年来债务占 GDP 的比率为 55% 至 60% ，净利息占政府收入的比率约为 4.5% （而美国则超过 12%）。澳大利亚的政策制定机构历来财政纪律严明，这种良好信誉有助于巩固其主权债务的 AAA 评级。对于澳元债券，我们偏好中等久期的投资级和高评级债券。考虑到经济放缓、贸易风险、利差收窄以及缺乏周期性溢价，我们认为电信、公用事业、必选消费品和金融等防御性板块的价值最佳。
作为一个小型开放经济体，新西兰的经济增长、利率和汇率波动性高于其他较大型发达市场。不过，其低水平且可负担的政府债务以及稳健的政策机构弥补了这些风险。新西兰目前仅将约 4% 的政府收入用于偿还政府债务，而 2024 年政府债务占 GDP 的 47% 。这些因素支撑了新西兰主权债券的 Aaa/AAA 评级，所有此类债券均以新西兰元计价。
