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由於 7 月非農就業數據疲軟，且 5 月和 6 月數據大幅下修，美國金融市場在 8 月首個交易日表現不佳。標普 500 指數當日下跌 1.6% ，四天跌幅累計達到 2.4% 。期貨市場對美聯準會的預期轉趨鴿派， 9 月降息 25 個基點的概率接近 96% ，到 2026 年 6 月料至少降息 100 個基點。預期轉鴿，加上對美聯準會獨立性的擔憂仍揮之不去，可能是驅使美元 DXY 指數在週五下跌 0.8%的原因 ，扭轉了此前 10 天 2.4% 的漲幅。
不過，投资人不要被短期噪音擾亂部署，應重新聚焦於可能會長時間持續的關鍵趨勢：去美元化。路透社在 7 月進行的民意調查顯示，經濟學家和市場受訪者對美聯準會的獨立性和美國經濟數據的準確性存在重大擔憂。後者是由於美國勞工統計局作為發佈勞動力市場和通膨數據主要機構的可用資源減少。上週，美國勞工統計局局長被解僱，美聯準會理事會一成員意外辭職，都可能會加劇這些擔憂。市場焦點重新轉向美聯準會對成長動能減弱的反應，也可能會使美國政策制定的嚴謹性愈發受到關注，並導致美國公債殖利率波動更加激烈。
投资人應考慮分散投资組合中過多的美元敞口；我們認為，目前美元和股票價格較高，正是採取行動的良機。我們檢視了亞太地區中一些可行的選項以實現多元化。
澳元仍是主要受益者。 繼歐元之後，澳元似乎將受益於減持美元的趨勢。近期美元反彈使澳元兌美元從 9 個月高點 0.66 回落至略低於 0.6430 的低點。儘管此後澳元兌美元已回升至0.65下方 ，但我們仍認為這仍是做多澳元的一個具吸引力水準，2026 年第一季度目標價在0.70 。澳元兌美元的一個特定支撐因素是，我們預計在 2026 年第一季度之前澳洲央行僅會下調政策利率75 個基點，而美聯準會的降息幅度將更大，達到 100 個基點。分散投资於澳元也意味著可以進入流動性充裕的澳洲債券市場。
澳洲的主權債狀況非常穩健，近年來債務佔國內生產總值的比率為 55% 至 60% ，淨利息佔政府收入的比率較低。我們認為，澳洲的政策制定機構歷來財政紀律嚴明，印證其AAA的主權債評級合理。對於澳元債券，我們偏好中等存續期的投资級和高評級債券。考慮到經濟放緩、貿易風險、利差收窄以及缺乏週期性溢價，我們認為電信、公用事業、必需消費品和金融等防禦性板塊具有良好價值。
吸引境外投资人投资人民幣債券。 美元上漲也帶動美元兌人民幣升至 7.21 。然而，我們注意到，中國的服務、投资和離岸資產外流有所緩和，而外資流動也趨於穩定。鑒於投资人對美元的信心減弱，中國的政策制定者似乎樂見人民幣走強，這可能是為了進一步推動人民幣國際化的發展。我們將美元兌人民幣2025 年底和2026 年中的預測值分別維持在7.10 和7.00 ，風險仍偏向於進一步下行。
希望分散過多美元敞口的投资人可考慮波動性較低的人民幣。中國央行最近為北向通增加了兩項新功能，應有助於外資持有人民幣債券。境外投资人現在可以：1) 在回購期間再使用抵押品債券；2) 進行外幣結算。這些措施似乎是針對中國公債，以幫助境外投资人提高抵押品使用效率、融資靈活性和流動性。我們認為，這些措施應進一步為境外投资人持有人民幣債券掃除障礙，並且與去美元化趨勢適逢其時。
新加坡元债券可作為区域对冲工具。 我們預計美元兌新加坡元到 2026 年第一季度將跌至 1.25 。我們建議逢高（類似於目前）分散和對沖美元敞口。對於希望持有新加坡元資產的投资人，我們認為新加坡元債券已成為區域市場中相對不錯的對沖工具。新加坡元債券可能會繼續展現出吸引力，得益於企業基本面穩健、利率下降以及在美元出現結構性擔憂下對其作為避險資產的需求強勁。我們還建議加倉次級債，聚焦於從新加坡元永續債領域獲取收益。具體而言，我們認為具有短贖回期的部分永續債在一至兩年內提供了不錯的息差收益。
