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Les march¨¦s financiers ont largement absorb¨¦ la r¨¦cente escalade tarifaire. Le S&P 500 est toujours en hausse d'environ 26% par rapport ¨¤ son creux d'avril, atteignant un deuxi¨¨me sommet historique la semaine derni¨¨re. L'indice USD (DXY), quant ¨¤ lui, a augment¨¦ d'environ 1% au cours des deux derni¨¨res semaines apr¨¨s avoir chut¨¦ d'environ 10% depuis le d¨¦but de l'ann¨¦e. Cela sugg¨¨re que les march¨¦s financiers sont assez optimistes quant au risque de perturbation s¨¦v¨¨re de l'¨¦conomie am¨¦ricaine due ¨¤ des tarifs douaniers agressifs.

Mais avec l'escalade des tensions tarifaires par l'administration Trump, les investisseurs doivent noter que nous sommes probablement au d¨¦but de l'escalade actuelle. Au cours de la semaine derni¨¨re, les tarifs am¨¦ricains sur les importations de certains partenaires commerciaux et de certains biens sp¨¦cifiques ont ¨¦t¨¦ augment¨¦s avec effet au 1er ao?t, en attendant que des accords commerciaux soient conclus avant cette date. Jusqu'¨¤ pr¨¦sent, seuls les accords avec le Royaume-Uni et le Vietnam ont ¨¦t¨¦ confirm¨¦s, tandis que les hausses tarifaires sont en attente pour environ 25 partenaires commerciaux, y compris des partenaires cl¨¦s comme l'UE, le Canada et le Mexique.

Les implications des tensions tarifaires devraient se faire sentir le plus fortement dans le domaine des changes, la d¨¦dollarisation devant rester en place ¨¤ moyen terme. Les investisseurs pourraient donc envisager les suggestions suivantes pour naviguer dans l'incertitude des semaines ¨¤ venir, et peut-¨ºtre au-del¨¤.

Surveiller les baisses des principaux b¨¦n¨¦ficiaires de la d¨¦dollarisation. L'EUR (l'alternative la plus liquide ¨¤ l'USD) est toujours susceptible d'¨ºtre le principal b¨¦n¨¦ficiaire de la faiblesse g¨¦n¨¦ralis¨¦e de l'USD. Nous pr¨¦voyons ¨¦galement que les mesures fiscales en Allemagne et l'augmentation des d¨¦penses de d¨¦fense europ¨¦ennes soutiendront l'EUR. Apr¨¨s une p¨¦riode de faiblesse ¨¤ court terme, nous voyons l'EURUSD reprendre sa mont¨¦e vers 1,20 autour de juin 2026. L'AUD devrait ¨¦galement ¨ºtre un autre b¨¦n¨¦ficiaire cl¨¦: nous pr¨¦voyons que l'AUDUSD grimpera vers 0,68 d'ici fin 2025 et 0,70 au 1er semestre 2026, soutenu par une r¨¦duction de la prime de taux d'int¨¦r¨ºt de l'USD par rapport ¨¤ l'AUD au cours des prochains trimestres. Enfin, nous vendrions ¨¦galement l'USDJPY lors des rallyes et nous voyons la paire tomber ¨¤ 136 au 2T26.

La force ¨¤ court terme de l'USD devrait ¨ºtre contenue. Une approche compl¨¦mentaire pour surmonter la volatilit¨¦ potentielle ¨¤ court terme pourrait ¨ºtre de vendre les risques de certains mouvements de change, et de le faire en ligne avec nos attentes ¨¤ moyen terme. Cette approche devrait contribuer ¨¤ augmenter le rendement du portefeuille, ainsi qu'¨¤ potentiellement fournir de meilleurs niveaux d'entr¨¦e pour se positionner sur les tendances ¨¤ moyen terme. Pour commencer, bien que nous voyions une certaine baisse ¨¤ court terme de l'EURUSD, nous pr¨¦voyons que cela sera limit¨¦, et nous vendrions donc les risques de baisse en dessous de 1,15 pour le mois prochain. Pour l'AUDUSD, nous vendrions les risques de baisse ¨¤ 0,65 et en dessous. Dans le m¨ºme ordre d'id¨¦es, nous vendrions ¨¦galement les risques de hausse de l'USDJPY ¨¤ 148.

Utiliser les mati¨¨res premi¨¨res pour renforcer les portefeuilles. L'or, l'argent et le cuivre, ¨¤ notre avis, sont les voies pour surmonter la turbulence tarifaire dans le domaine des mati¨¨res premi¨¨res. L'or continue d'¨ºtre une couverture importante pour les portefeuilles contre une large gamme de risques, et nous recommandons de maintenir une allocation de 5% dans les portefeuilles ¨¦quilibr¨¦s diversifi¨¦s. Les donn¨¦es du World Gold Council indiquent que la demande des banques centrales et des ETF reste forte, ce qui devrait limiter la baisse ¨¤ court terme du prix de l'or, largement due ¨¤ l'appr¨¦ciation de l'USD. Nous ajouterions donc de l'or autour de 3300 USD/oz, avec le prix susceptible de grimper vers 3500 USD/oz au cours des prochains trimestres. Pour l'argent, nous pr¨¦voyons que le march¨¦ sera sous-approvisionn¨¦ cette ann¨¦e, avec des taux d'int¨¦r¨ºt en baisse, une faiblesse ¨¤ moyen terme de l'USD et une reprise modeste de l'activit¨¦ industrielle plus tard cette ann¨¦e, maintenant le prix de l'argent soutenu autour de 38 USD/oz pour les 12 prochains mois. Nous privil¨¦gions la vente des risques de baisse du prix de l'argent.

Le droit de douane de 50% r¨¦cemment annonc¨¦ sur les importations de cuivre aux ?tats-Unis (¨¤ partir du 1er ao?t) ouvre potentiellement une autre opportunit¨¦ de b¨¦n¨¦ficier de la volatilit¨¦ ¨¤ court terme. Bien que le tarif douanier puisse g¨¦n¨¦rer une certaine faiblesse ¨¤ court terme du prix du cuivre, nous voyons les d¨¦fis d'approvisionnement limitant la baisse ¨¤ 9000 ¨¤ 9500 USD par tonne m¨¦trique (tm). Au cours des 12 prochains mois, nous voyons le prix du cuivre augmenter ¨¤ 10 750 USD/tm au 2T26, et nous vendrions les risques de baisse en dessous de 9000 USD/tm pour un surcro?t de rendement au 2S25.