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Les march¨¦s financiers ont jusqu'¨¤ pr¨¦sent pris les turbulences tarifaires dans leur stride. La semaine derni¨¨re, le S&P 500 a atteint un nouveau sommet historique, tandis que le USD (indice DXY) a rebondi apr¨¨s un creux de 40 mois et s'est maintenu confortablement au-dessus de ce niveau. Cela signifie-t-il que les investisseurs devraient ignorer le potentiel d'escalade tarifaire?

Nous pensons qu'un peu plus de prudence et une strat¨¦gie ¨¤ plus long terme sont justifi¨¦es. L'annonce inattendue de tarifs de 25% sur les importations am¨¦ricaines en provenance du Japon et de la Cor¨¦e du Sud, suivie d'un tarif de 50% sur les importations am¨¦ricaines de cuivre, souligne le potentiel de rebondissements impr¨¦vus dans l'¨¦volution de l'environnement politique. De plus, il est difficile de pr¨¦voir comment les march¨¦s pourraient r¨¦agir. Par exemple, il est encore difficile de d¨¦terminer ¨¤ l'avance ¨¤ quel point les march¨¦s ont raison d'¨ºtre aussi optimistes quant aux dommages ¨¦conomiques potentiels des tarifs douaniers annonc¨¦s.

Un niveau ¨¦lev¨¦ d'incertitude et de volatilit¨¦ sera difficile ¨¤ ¨¦viter pour les investisseurs, du moins dans les semaines ¨¤ venir. Avec l'attention probablement port¨¦e sur la politique commerciale am¨¦ricaine au milieu des tensions tarifaires en cours, notre domaine d'int¨¦r¨ºt de la d¨¦dollarisation est susceptible de rester sous les projecteurs. Il pourrait donc ¨ºtre avantageux pour les investisseurs de rester ¨¤ l'aff?t de la volatilit¨¦ pour d¨¦nicher des opportunit¨¦s de diversification des portefeuilles. Bien que nous continuions de recommander aux investisseurs de diversifier leurs avoirs en liquidit¨¦s exc¨¦dentaires en USD (principalement vers l'EUR et l'AUD), cela s'appliquerait ¨¦galement ¨¤ l'exposition exc¨¦dentaire en USD dans les actions. Ci-dessous, nous mettons en ¨¦vidence nos options pr¨¦f¨¦r¨¦es pour diversifier les allocations d'actions dans les portefeuilles.

Rechercher des actions europ¨¦ennes de qualit¨¦. Le style d'investissement de qualit¨¦ a tendance ¨¤ bien fonctionner dans les p¨¦riodes de volatilit¨¦, de croissance lente et dans les derni¨¨res ¨¦tapes des cycles ¨¦conomiques. De plus, le style de qualit¨¦ europ¨¦en a sous-perform¨¦ le MSCI Europe en termes de rendement total depuis son pic relatif en octobre 2020, par rapport ¨¤ une surperformance de 2 points de pourcentage par an en moyenne au cours des 35 derni¨¨res ann¨¦es, avec une volatilit¨¦ plus faible. Malgr¨¦ une possible pause ¨¤ court terme dans la hausse de 13% de l'EURUSD depuis le d¨¦but de l'ann¨¦e, nous continuons de pr¨¦voir que, en tant qu'alternative la plus liquide au USD, l'EUR devrait rester un b¨¦n¨¦ficiaire cl¨¦ de l'¨¦rosion de la confiance dans le USD. De plus, les mesures fiscales en Allemagne et l'augmentation des d¨¦penses de d¨¦fense europ¨¦ennes devraient soutenir l'EUR. Nous pr¨¦voyons que l'EURUSD grimpera vers 1,20 d'ici juin 2026.

Histoire technologique en Asie - Chine continentale, Cor¨¦e du Sud et Ta?wan. La technologie reste un secteur pr¨¦f¨¦r¨¦ dans toutes les r¨¦gions, le secteur technologique chinois ¨¦tant une expression cl¨¦ de cela en Asie. Le profil risque-rendement du secteur technologique chinois s'am¨¦liore, soutenu par la d¨¦sescalade (bien que in¨¦gale) des tensions sino-am¨¦ricaines, une innovation robuste en IA et des valorisations attrayantes. Bien que de nombreuses actions cl¨¦s de ce secteur puissent ¨ºtre libell¨¦es en HKD, elles b¨¦n¨¦ficieraient toujours de l'appr¨¦ciation du CNY (par rapport au USD et au HKD) car leurs revenus et b¨¦n¨¦fices seraient largement en CNY. Nous maintenons donc notre pr¨¦f¨¦rence Attractive sur la technologie chinoise malgr¨¦ notre positionnement Neutre sur le march¨¦ plus large.

Nous consid¨¦rons ¨¦galement les actions ta?wanaises comme Attractives et pensons qu'elles sont bien positionn¨¦es pour b¨¦n¨¦ficier de la demande technologique mondiale et de la rotation des capitaux, ¨¦tant donn¨¦ le leadership de Ta?wan dans l'IA et le mat¨¦riel technologique. En Cor¨¦e du Sud, nous restons optimistes sur les producteurs de m¨¦moire et les b¨¦n¨¦ficiaires de la mont¨¦e en valeur. La volatilit¨¦ li¨¦e aux tarifs pourrait offrir des opportunit¨¦s d'achat sur les creux pour certaines grandes entreprises de semi-conducteurs en Cor¨¦e du Sud et ¨¤ Ta?wan. Celles-ci sont stimul¨¦es par de forts moteurs structurels tels que des d¨¦penses d'investissement r¨¦silientes en IA et la mon¨¦tisation en cours. Les solutions structur¨¦es peuvent ¨¦galement offrir une voie alternative pour obtenir une exposition au milieu d'une volatilit¨¦ accrue. Nous voyons ¨¦galement une nouvelle hausse du KRW et du TWD par rapport au USD au cours des 12 prochains mois.

L'Inde et Singapour offrent une r¨¦silience domestique. Les actions indiennes restent ¨¦galement Attractives ¨¤ nos yeux, offrant une demande domestique r¨¦siliente et de fortes exportations technologiques. Concernant les tensions tarifaires, nous pr¨¦voyons toujours que les discussions tarifaires entre les ?tats-Unis et l'Inde aboutiront ¨¤ une approbation de principe t?t, bien qu'un accord plus formel ne puisse ¨ºtre atteint qu'¨¤ la fin de l'ann¨¦e ou m¨ºme plus tard. La politique mon¨¦taire accommodante devrait ¨¦galement soutenir la surperformance des march¨¦s boursiers indiens. Par exemple, la Reserve Bank of India (RBI) a annonc¨¦ un assouplissement plus important que pr¨¦vu en juin, r¨¦duisant le taux repo de 50 points de base ¨¤ 5,5% et le ratio de r¨¦serve de liquidit¨¦s (CRR) de 100 points de base en quatre ¨¦tapes. Malgr¨¦ son passage ¨¤ une position ?neutre?, nous voyons toujours une marge pour une autre r¨¦duction de la RBI avant la fin de l'ann¨¦e.

Nous avons r¨¦cemment relev¨¦ notre opinion sur les actions singapouriennes de Neutre ¨¤ Attractive, car le march¨¦ offre un rempart d¨¦fensif contre l'incertitude g¨¦opolitique persistante. Les principaux points positifs incluent une monnaie stable, des rendements de dividendes g¨¦n¨¦reux et des perspectives de b¨¦n¨¦fices stables. Les r¨¦formes en cours du march¨¦ des actions offrent ¨¦galement des catalyseurs suppl¨¦mentaires sous la forme d'une injection de capital de 5 milliards de SGD et d'initiatives potentielles de valorisation pour lib¨¦rer la valeur pour les actionnaires. Nous pr¨¦voyons que l'USDSGD descendra ¨¤ 1,25 d'ici juin 2026, malgr¨¦ la possibilit¨¦ d'une certaine r¨¦silience ¨¤ court terme de l'USD.