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Im Juli tritt in unseren Breitengraden der Sommer jeweils in seine heisseste Phase ein. Ganz ?hnlich d¨¹rfte im laufenden Jahr Anfang Juli auch an den Finanzm?rkten eine erneut heisse Phase anstehen. Auch wenn mit dem ausbrechenden Konflikt in Nahost schon der Juni ein Monat war, in dem es hoch zu- und herging, stehen nun im Juli wichtige Weichenstellungen in Bezug auf die US-Handels- und Fiskalpolitik an. Die bevorstehenden Entscheidungen ¨¹ber die US-Importz?lle und das US-Haushaltsgesetz, den sogenannten ?One Big Beautiful Bill Act?, k?nnten zu Volatilit?tssch¨¹ben f¨¹hren. Allerdings erwarten wir nicht, dass sie die immer noch solide wachsende US-Wirtschaft aus der Bahn werfen oder einen anhaltenden Marktr¨¹ckgang ausl?sen werden. Die Schweiz darf sich mit Blick auf die Entwicklungen bei den Z?llen weiterhin Hoffnungen machen, dass entweder schon sehr bald die Eckwerte eines Handelsabkommens mit den USA abgesteckt werden k?nnen oder nach Ablauf der ?Pause? bei den ?reziproken? Z?llen am 8. Juli die USA uns zumindest mehr Zeit einr?umen, um zu einem Abschluss eines Handelsabkommens zu kommen. Gleichzeitig sorgen die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten und in Osteuropa weiterhin f¨¹r erh?hte Unsicherheit. Doch bislang waren ihre Auswirkungen auf die Finanzm?rkte begrenzt und von kurzer Dauer.

Derweil senken die Zentralbanken in Europa und Grossbritannien die Zinsen weiter und die US-Notenbank Fed d¨¹rfte im September ebenfalls folgen. Die Schweizerische Nationalbank hat an ihrer j¨¹ngsten geldpolitischen Lagebeurteilung ihren Leitzins bereits auf 0 Prozent gesenkt. Sie hat dabei betont, dass die H¨¹rde f¨¹r eine weitere Senkung auf unter 0 Prozent zwar hoch sei. Allerdings d¨¹rfte sie nicht um weitere Zinssenkungen herumkommen, sollte sich der EURCHF-Wechselkurs auf 0.90 Rappen oder gar darunter bewegen.

Dieses Umfeld sinkender Zinsen und Renditen d¨¹rfte einerseits Aktien und hochwertigen Anleihen, insbesondere in zinssensitiven Sektoren, Unterst¨¹tzung bieten. Andererseits wird wohl der US-Dollar weiter zur Schw?che neigen, da sich die Zinsdifferenzen verringern, das US-Wachstum sich verlangsamt und die Anlegerinnen und Anleger die Attraktivit?t des Dollars als Zufluchtsw?hrung neu beurteilen. F¨¹r Schweizer Anleger ist dies ein g¨¹nstiger Zeitpunkt, um ihre W?hrungsengagements zu ¨¹berpr¨¹fen und ¨¹berh?hte Dollarbest?nde zu reduzieren.

Nach starken Kursgewinnen erwarten wir f¨¹r die globalen Aktienm?rkte bis Jahresende nur begrenzte Renditen. Dennoch sollten Anleger, die eine zu tiefe Aktienallokation halten, ihre Positionen in breit diversifizierten Aktien oder ausgewogenen Portfolios schrittweise ausbauen, um sich f¨¹r bessere Ertragschancen im Jahr 2026 und dar¨¹ber hinaus zu positionieren. US- und Schwellenl?nderaktien d¨¹rften sich besser entwickeln als ihre europ?ischen Pendants, gest¨¹tzt durch st?rkeres Gewinnwachstum und eine expansive Geldpolitik. Die besten Chancen bieten unseres Erachtens US-Technologie und das Gesundheitswesen sowie der Technologiesektor in Taiwan, Indien und China. Unternehmen, die besonders gut in strukturellen Wachstumsthemen wie k¨¹nstliche Intelligenz, Energie und Ressourcen sowie Langlebigkeit positioniert sind, werden voraussichtlich ¨¹berdurchschnittlich abschneiden.

Da die Zinsen f¨¹r liquide Anlagen gerade im Franken ?usserst niedrig sind oder in Fremdw?hrungen sogar weiter sinken, sollten Anleger f¨¹r h?here Ertr?ge hochwertige Anleihen, diversifizierte Fixed-Income-Strategien und Dividendenstrategien in Betracht ziehen. Dar¨¹ber hinaus bleibt Gold ein wirksamer Schutz gegen geopolitische Risiken. Und nicht zuletzt k?nnen alternative Anlagen wie Hedge Funds, Private Credit und Immobilien zur Diversifikation und St?rkung des Portfolios beitragen.

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